Search
cs-CZen-GB
Search
22. května 2019

Blog

Centrální banky musí vyčkávat

Centrální banky musí vyčkávat

Martin Vlček, BH Securities: Díky výhře Donalda Trumpa v amerických prezidentských volbách a plánům řady dalších vlád na aktivnější fiskální politiku se nyní situace centrálních bank výrazně mění.  Právě fiskální politika začíná přebírat taktovku a bude to ona, kdo bude mnohem více ovlivňovat tempo případného zvedání úrokových sazeb v USA i jinde. Za poslední roky po velké finanční krizi let 2008 až 2009 bylo zvykem, že centrální banky udávaly tempo dluhopisovým a akciovým trhům i ekonomickému cyklu. Dělaly to prostřednictvím stanovování krátkodobých úrokových sazeb a pomocí nákupu finančních aktiv. Americká centrální banka Fed v té době obvykle "řídila svět". Byla lídrem, který přímo či nepřímo určoval tempo úrokovým sazbám prakticky na celém světě. Ostatní centrální banky čekaly na její rozhodnutí a poté reagovaly. Díky výhře Donalda Trumpa v amerických prezidentských volbách a plánům řady dalších vlád na aktivnější fiskální politiku se ale nyní situace centrálních bank výrazn...

2017: Vsadit na Trumpa? Ano, ale…

2017: Vsadit na Trumpa? Ano, ale…

Lukáš Kovanda, Cyrrus: Donald Trump je fenoménem doby. Nejprve se mu všichni vysmívali, pak z něj byli zděšeni, nyní jej – alespoň finanční trhy – vynáší do nebes. No, spíše vynášely. Euforie z „The Donalda“ totiž opadá. Co se bude dít po jeho páteční inauguraci americkým prezidentem? Jak bude vypadat „Trumponomika“ a jak ji přijmou finanční trhy a co od ní mohou čekat Češi? To jsou klíčové otázky letošního roku.  Euforie z Trumpa vyprchává, ale… Optimismus, který ovládl trhy po zvolení Donalda Trumpa prezidentem USA, začal ještě koncem roku 2016 vyprchávat. Demonstruje to graf níže, který znázorňuje sentiment investorského prostředí. Čím vyšších hodnot dosahuje červená linie, tím jsou investoři optimističtější. Začátek roku 2017 proto znamenal vystřízlivění. Střídání nálad, jak vidíme z grafu, je ovšem běžné. Nahoru, dolů, nahoru, dolů,… Důležitý je trend. Jaký trend nabere nálada investorů poté, co Trump začne v Bílém domě úřadovat, to je klíčová otázka roku 2017. Bude se od n...

2017: Jak těžké je být americkou centrální bankou? Můžete si to vyzkoušet…

2017: Jak těžké je být americkou centrální bankou? Můžete si to vyzkoušet…

Amundi Asset management: Ačkoliv již začátkem ledna začal pracovat americký Kongres v novém složení a 20. ledna bude uveden do prezidentského úřadu Donald Trump, zůstává stále mnoho otázek ohledně směřování hospodářské politiky Spojených států. Američtí centrální bankéři, tak mírně řečeno, nevědí, na čem vlastně jsou. Nejistota panuje především kolem fiskálního stimulu, který chystá nová politická reprezentace včele s Donaldem Trumpem. Rozpolcenost Fedu v této otázce demonstruje zápis z prosincového zasedání centrální banky, který uvádí, že polovina členů měnového výboru, který rozhoduje o nastavení úrokových sazeb, zakomponovala do svých očekávání fiskální expanzi a druhá polovina nikoliv. Podle Janet Yellen, šéfky Fedu, americká ekonomika nepotřebuje fiskální stimul, aby dosáhla plné zaměstnanosti.  Rozložení sil v řídícím výboru Fedu by se mohlo velmi brzo změnit. Během své předvolební kampaně se Donald Trump několikrát vyjádřil velmi kriticky k politice americké centrální ban...

Jak se v portfoliu připravit na posílení české koruny?

Jak se v portfoliu připravit na posílení české koruny?

Aleš Prandstetter, ČSOB Asset Management: Česká národní banka (ČNB) komunikuje trvání tzv. tvrdého měnového závazku minimálně do 31. března 2017. Na stabilní kurz koruny bychom se tedy měli spolehnout přinejmenším v prvním čtvrtletí příštího roku. Od začátku dubna 2017 ČNB trvání měnového závazku sice negarantuje, nicméně k jeho ukončení by mělo podle jejích slov dojít až v polovině roku. My předpokládáme, že se tak stane možná již během druhého čtvrtletí. Pravděpodobnost, že intervence potrvají přes konec roku 2017, je podle guvernéra Rusnoka i podle nás „velmi nízká“. Opuštění kurzového závazku ČNB již vstoupilo do ročního investičního horizontu a je třeba být investičně připraven. Tržní i naše přesvědčení je takové, že koruna bude mít po exitu ČNB tendenci posilovat, což bude snižovat výnos měnově nezajištěných investic. Koruna bude sílit Česká měna má fundamentální předpoklady dané hospodářskou a rozpočtovou situací ČR k tomu, aby byla silnější – odhady rovnovážného kurzu se pohybu...

Ohlédnutí za letošními velkými pohyby na trzích

Ohlédnutí za letošními velkými pohyby na trzích

Martin Vlček, BH Securities a.s.: Za zajímavost letošního roku lze považovat mezi komoditami zejména obrat na ropě, která od únorového dna posílila téměř o 100 %. Řada akcií těžařů posílila mnohonásobně. Stejně tak investoři mohli trefit mnohonásobné zisky na některých těžařích kovů, jako například Freeport-McMoRan nebo velmi spekulativní Cliffs Natural Resources. Na měnách jsme byli svědky trojitého vrcholu na japonském jenu vůči americkému dolaru v červenci, srpnu a září, s následným strmým poklesem. V rámci měn byl spektakulární zejména pokles britské libry po brexitu. Na akciích se projevila v rámci komoditních akcií "houpačka" na ETF fondu těžařů zlata, kteří nejprve výrazně posílili o více než 100 %, aby poté skoro všechny zisky odevzdali. Bylo to v reakci na 30procentní posílení ceny zlata s následným výrazným poklesem. "Nám osobně se povedlo trefit velmi dobře trend růstu bankovních titulů, dvakrát MONETA, jednou Komerční banka, Erste Bank, a to v důsledku obratu na úrokových s...

Největším soupeřem investorů je jejich vlastní mozek

Největším soupeřem investorů je jejich vlastní mozek

Petr Šimčák, CFA, Pioneer Investments ČR: Za každou lidskou činností lze vidět vliv emocí a každou z nich lze tedy zkoumat z pohledu psychologie. I zdánlivě tak racionální obor, jakým je investování. I na cestě světem financí totiž lidé musí překonat mnoho nástrah a soupeřem nejsilnějším přitom nejsou finanční trhy, ale jejich vlastní mozek.  V případě chyb lze v chování investorů vypozorovat společné znakyDají se shrnout do tří hlavních kategorií, a to nezvládnuté emoce, mentální lenost (povrchní znalosti) a boj o ochranu vlastního ega. V prvním případě jde buď o snahu ukončit bolest ve vypjatých situacích a dosáhnout úlevy, obvykle prodejem na dně za nejnižší, a tedy nejhorší ceny, nebo o uspokojení touhy po vysokém zisku, kdy k nákupu, bohužel, často dochází na vrcholu, za nejvyšší, a tudíž opět nejhorší ceny. Ve druhém případě jde o tendenci zjednodušit si život při rozhodování v podmínkách nejistoty. Chyby, které z toho plynou, vedou k neoptimálnímu investování, které se může...

Podzim na dluhopisových trzích

Podzim na dluhopisových trzích

Jana Urbánková, Česká spořitelna:  Podzim byl na většině hlavních dluhopisových trzích ve znamení růstu výnosů především na delším konci výnosové křivky. Výnosy německých 10letých dluhopisů od začátku října vzrostly skoro o půl procentního bodu. Výnosy 10letých amerických dluhopisů za stejné období vyskočily dokonce o 0,8 procentního bodu. Znamená to tedy, že už jsme jednou nohou pryč z období super nízkých výnosů dluhopisů? Ne tak docela.  Na začátku října výnosy podpořily spekulace o zavedení taperingu, tj. snižování objemu měsíčních nákupů aktiv v rámci programu kvantitativního uvolňování, od druhého čtvrtletí 2017. Do té doby trh široce očekával, že dojde k prodloužení tohoto programu v plném objemu nákupů za jeho aktuálně vyhlášený konec v březnu 2017. Do médií prosákly informace, že by případný „tapering“ mohl mít podobu snižování nákupů dluhopisů o 10 mld. euro měsíčně. V průběhu října pak spekulace o možném dřívějším ukončení QE v eurozóně podpořila rostoucí inflace....

Sazby úroků a daní

Sazby úroků a daní

Martin Vlček, BH Securities a.s.: Země poslední léta soupeřily o odbyt svých produktů a služeb pomocí devalvací měn vůči ostatním (EU včetně ČR, Japonsko, Čína atd.) a také formou snižování úrokových sazeb, které tlačí také na pokles hodnoty měny a snižuje korporacím náklady na úroky. Konkrétním příkladem je pokles hodnoty eura vůči dolaru o 25 % v roce 2014-2015 a setrvání kurzu eura okolo této oslabené hodnoty. Příkladem poklesu sazeb je třeba pokles amerických 10letých úrokových sazeb dluhopisů z 3 % na 1,5 % mezi lety 2013 a 2016. Nicméně pokles kurzů měn i úrokových sazeb vyčerpal svůj potenciál a sazby začaly po dlouhé době opět růst ze svých velmi nízkých úrovní. Jak i centrální banky politikům naznačují, je na čase přesunout pozornost od monetární politiky (snaha držet úrokové sazby nepřirozeně nízko a snaha oslabit svůj kurz měny) k rozumné fiskální politice (většímu zapojení vlád formou podpory investování do infrastruktury a jiného dlouhodobého rozvoje a spotřeby). Ve spojen...

Když Donald Trump zamával křídly

Když Donald Trump zamával křídly

Michal Brožka, Raiffeisenbank a.s.:  Vedle pověstného mávnutí motýlího křídla, o kterém slavný meteorolog Edward Lorenz tvrdil, že může vyvolat bouři, bych zvolení Donalda Trumpa přirovnal k výbuchu sopky Krakatoa. Ale přirovnání k lorenzovskému motýlkovi se také nabízí. Lorenzovi poznatky vedly ke vzniku teorie chaosu a „doba trumpovská“ nás uvádí do většího chaosu než by zřejmě byla „doba clintonovská“. Donald Trump je z hlediska finančního trhu neznámým elementem bez legislativní a politické historie. Dokud tuto historii nezíská, budou jeho kroky těžko predikovatelné. Finanční trh se ale někam přiklonit musí, a přiklonil se tedy k víře, že Trump vyplní alespoň část předvolebních slibů. Trh tedy věří v daňové škrty a nárůst výdajů na infrastrukturu. Trh věří ve snížení míře regulace na domácí půdě. Farmaceutický trh si oddechl, že nevyhrála Hillary Clinton a nyní s napětím očekává, co vše Trump zruší na Obamacare. Čeho se v tuto chvíli trh zřejmě nejvíce obává, je nárůst protekc...

Jak ovlivní výsledky amerických prezidentských voleb ekonomiku USA a finanční trhy?

Jak ovlivní výsledky amerických prezidentských voleb ekonomiku USA a finanční trhy?

Petr Kubec, ČSOB Asset Management:  Amerika dnes volí svého 45. prezidenta. Přestože předvolební průzkumy mírně favorizovaly Hillary Clintonovou před Donaldem Trumpem, pojďme se podívat, jaké by byly případné ekonomické a tržní dopady, pokud by ten který kandidát po svém zvolení plnil své předvolební sliby. Nový prezident změní daňový systém Hlavním bodem programu Hillary Clintonové v oblasti daňového systému je omezit americkým firmám možnost platit daně mimo USA, což by mělo zvýšit daňové zatížení amerických nadnárodních korporací. Na druhou stranu Clintonová chce daňově méně zatížit malé a střední podniky. Nicméně všechna navrhovaná opatření prezidentské kandidátky mají být rozpočtově pozitivní. Co se týká placení daní americkými korporacemi mimo USA, má Donald Trump obdobný plán jako Clintonová. Nabízí však výrazné snížení korporátní daně a možnost repatriace zisků do USA za zvýhodněných podmínek. Jeho plán by měl být pro korporátní zisky, a tudíž i pro akcie amerických sp...
Copyright 2019 Meritum Software | AKAT Podmínky použití Prohlášení o soukromí
Back To Top