Blog

Jakub Kučera, ekonomický analytik, RSJ: Letos vyšla kniha amerického ekonoma Andrewa Lo o povaze finančních trhů Adaptive Markets: Financial Evolution at the Speed of Thought. Kniha má potenciál stát se jednou z biblí našeho poznání o finančních trzích. Sice se zde nedovíme jak a do čeho přesně investovat, ale myšlenky v ní obsažené jsou myšlenkovým základem, jak na finanční trhy a dění na nich nahlížet. Kniha je také jednou mnoha prací, které upozorňují, že kdo se zabývá finančními trhy, a do značné míry i ekonomií obecně, by měl ubrat na matematice. Naopak se vyplatí přidat více knih o psychologii a možná i nějakou o evoluční biologii. Kromě rozšířené kritiky konceptu zcela racionálního ekonomického aktéra (tzv. homo economicus), kterým v ekonomických grafech a rovnicích necloumají emoce, je zajímavý důraz na jiný aspekt skutečného lidského chování, a to sklon vytvářet si pravidla a často se jich držet, ačkoli zastarají. Proměnlivý ekosystémAndrew Lo popisuje finanční trhy, a opírá s...

Jeremy Monk, AKRO investiční společnost, a.s.: Již tak velké množství investičních indexů se i nadále rozrůstá. Zdá se, že pro každou kategorii aktiv existuje speciální index: akciový, dluhopisový, komoditní, nemovitostní, index trhu s uměním, vybranými víny a tak dále. Nedávno spojila své síly skupina odborníků na skripofilii a vytvořila index sledující tržní hodnotu historických dluhopisů a akciových certifikátů. Nejedná se o cenné papíry s hodnotou vyplývající z jejich původní funkce, nýbrž o staré akciové nebo dluhopisové certifikáty, které mají z různých důvodů významnou historickou či uměleckou hodnotu. Index trhu historických cenných papírů sleduje aukční ceny 100 „reprezentativních“ akciových a dluhopisových certifikátů. Graf 1 ukazuje vývoj tohoto indexu. Od svého vzniku koncem roku 2012 index vzrostl o přibližně 25%. Index je aktualizován každých 6 měsíců a jsou do něj zahrnuty nejnovější realizované aukční ceny.  Index trhu historických cenných papírů Metodická pozn...

Martin Vlček, BH Securities a.s.: Koruna třetí týden od intervencí posiluje jen minimálně, obchodování je relativně poklidné. "Mírnost posílení koruny o cca 1 až 2 % jsem očekával, ale popravdě takto nízká volatilita denních pohybů mě překvapila. Spekulanti každopádně dostali dočasně na frak" říká Martin Vlček, analytik společnosti BH Securities. "Dle mého názoru spekulanty vyděsilo cca 1procentní oslabení koruny bezprostředně před ukončením intervencí. To spekulanty znejistilo, a přesně to ČNB dle mého názoru chtěla dosáhnout." pokračuje Vlček. Zde část spekulantů zřejmě uzavírala pozice ve ztrátě. "Poté pan guvernér Rusnok po uvolnění intervencí prohlásil, že koruna může být volatilní na obě strany, a pomyslný mantinel případné neoficiální intervence je velmi široký. To pro spekulanty zvýšilo nejistotu na obě strany, takže se báli a začali podle mě zavírat pozice podruhé. A pár dní nato pan guvernér Rusnok prohlásil, že koruna se může pohybovat velmi blízko původní hranici 27 CZK/EU...

Monica Defend, Pioneer Investments: Klíčové poznatky Bylo to naprosto bezprecedentní první kolo se čtyřmi uchazeči s výsledky odpovídajícími předvolebním průzkumům a pouze jeden z nich (neřadil se mezi ty nejsilnější) patřil k jedné z tradičních stran. Tato nepředvídatelnost zvýšila strach a obavy na trhu. Na druhé kolo mezi Macronem a Le Penovou se však voliči mohou dívat jako tradiční souboj pravice a levice, aniž by se řešila politická příslušnost. Vytvořením takového dělení by totiž souboj mohl dostat daleko větší rozměr než při jiném složení druhého kola. Riziko, že Francie bude mít prezidenta, kterého nebude mít ráda většina voličů, je poměrně nízké. V současné době si investoři mohou oddechnout, že výsledek hlasování byl v souladu s očekáváním (i když prvek nejistoty pravděpodobně zůstane po následující dva týdny před konečným hlasováním): Emmanuel Macron (23,86%) a Marine Le Penová (21,43%) vyhráli první kolo prezidentských voleb; Macron již pro druhé kolo získal podporu Fill...

Pavel Hoffman, IKS KB: Peníze. Zná je každý, ale nemá je každý. Peníze rozdělují společnost na dvě skupiny – lidé, kteří mají peněz přebytek a lidé, kterým se naopak nedostávají. Obě skupiny pak musí řešit, co s penězi. První skupina přemýšlí, kam "s nimi" – tedy jak co nejlépe své finance investovat a mít ze svých peněz nějaký výnos. Naproti tomu lidé z druhé skupiny zase řeší, jak nejlevněji si peníze půjčit, když potřebují něco zafinancovat. A jestli jsou lidé z té které skupiny spokojeni či nikoliv, rozhoduje úroková míra. Úroková míra – zdánlivě banální věc, která je ale pro všechny zcela klíčová. S jistou nadsázkou lze o úrokové míře uvažovat také jako o osobě. Pak by to byl člověk, který by měl obrovskou moc – mohl by se jmenovat například "Úrokový Míra". Je jisté, že pan "Míra" dělá radost vždy jen jedné skupině lidí, respektive o co více mají radost lidé z jedné skupiny, o to menší radost a větší starosti má pak skupina druhá. Stačí se jen podívat do historie a to ani ne tak n...

Jaroslav Vybíral, ČSOB Asset Management: Počátkem března se uskutečnila nejžhavější primární emise roku – na burzu vstoupila sociální síť, jež se od ostatních liší tím, že se fotky a videa uživatelů vymažou během několika sekund po jejich odeslání. Investoři si ale lámou hlavu. Vydají se akcie Snapchatu úspěšnou cestou jako Facebook, nebo je naopak čeká úskalí, kterým čelí většina sociálních sítí?  Je dost možné, že aplikaci vůbec neznáte, nebo jste o ní jen slyšeli. O co jde, vám spíše prozradí vaši známí a příbuzní ve věku 18–24 let, kteří na ní ujíždějí. Přes Snapchat si posílají obrázky a krátká videa, která po sobě nezanechávají viditelnou digitální stopu.  Vstup na veřejný trh? Ano, ale bez hlasovacích práv K primární emisi došlo ve středu 1. března 2017. Dosavadní majitelé nakonec umístili akcie na trhu za 17 dolarů, výše než původně avizované pásmo 14–16 dolarů. Firma vybrala 3,4 miliardy dolarů, což ji celkově ocenilo zhruba na 24 miliard dolarů. Drobným zádrhelem...

Miroslav Adamkovič, ČSOB Asset Management:  Pohled na aktuální nabídku úročení bankovních vkladů odhalí mezi českými bankami několik posledních mohykánů, kteří nabízejí zhodnocení větší než jedno procento. I v těchto případech jde však o zhodnocení podmíněné velikostí úložky či její vázaností. Proč nejsou banky ochotny či schopny platit více, když dříve nebyly výjimkou dvou – i tříprocentní sazby? Současná situace má několik příčin, a to jak specificky českých, tak, nadneseně řečeno, globálních. Mezi ty české patří velký objem depozit u českých bank ve srovnání s úvěry. V celém bankovním systému připadá na korunu přijatých vkladů pouze 77 haléřů ve vydaných úvěrech, což je výrazně méně než například v Německu (100 haléřů), Rakousku (114 haléřů) či na Slovensku (101 haléřů). Jinými slovy, většina českých bank nepotřebuje lákat další vklady k tomu, aby mohla financovat úvěrový byznys. Úvěry navíc samy také již zdaleka nenesou tolik jako v minulosti (viz graf rekordně nízkých sazeb...

David Greene, Pioneer Investments: Jedním z blogů, který se rozhodně vyplatí sledovat, se jmenuje Bank Underground. Jedná se o blog zaměstnanců Britské centrální banky, kteří zde publikují svoje názory na ekonomiku a finanční trhy. Na začátku ledna 2017 zde publikoval Paul Schmelzing, hostující vědec z Harvardovy univerzity, který se zaměřuje na finanční historii 20. století, jeden zajímavý blog. Šlo o fascinující analýzu současného dluhopisového trhu v kontextu ekonomické historie za posledních téměř 800 let. Schmelzing uvedl, že současný dluhopisový býčí trh trvá už 36 let a je tím pádem, jak jsme asi všichni tušili, jedním z největších býčích trhů v dějinách. Delší byly pouze dva, jeden v 15. století a další, který začal v roce 1559. Ale tou skutečně zajímavou částí jeho blogu byla analýza celkem 12 moderních dluhopisových šoků, které popisuje jako periody, kdy dlouhodobí investoři ztratili více než 15 % v reálném vyjádření. V průměru dosáhla inflace během těchto period 6,1 % p.a., ...

Helena Horská, Raiffeisenbank a.s.: Vývoj inflace v závěru roku vyvolal velká očekávání, když po 4 letech se Česká národní banka (ČNB) dočkala a inflace dosáhla inflačního cíle 2 %. Od lednové inflace si mnozí slibovali ještě více a to prudké zvýšení výrazně nad 2 %. Ačkoliv lednová inflace má ve svém zvyku překvapovat a to oběma směry, tentokrát se zase tak "nepředvedla". Podle mého názoru nebyla lednová inflace tak velkým překvapením, kvůli kterému by musela ČNB porušit svůj „svatý“ závazek neopustit současný kurzový režim dříve než ve 2Q 2017.  Věřím, že v ČNB si počká na potvrzení trendu růstu inflace, než zahájí nesnadný manévr – vystoupení z kurzového závazku. Podle některých členů Bankovní rady ČNB jsou rizika „příliš předčasného opuštění závazku závažnější než rizika pozdějšího“. Proto „CZKexit“ ve druhém čtvrtletí 2017 není v tuto chvíli ještě zdaleka jistý. ČNB potřebuje k rozhodnutí další inflační čísla, která ji přesvědčí, že je už bezpečné ze závazku vyskočit. Čím d...

Jeremy Monk, AKRO investiční společnost, a.s.:                                     Chtěli byste si zatančit? Praha se chová jako taková ta plachá dívka, která sedává v koutku. Neuvědomuje si, že je tou nejkrásnější dívkou v sále. Zatímco Paříž, Frankfurt a Madrid se nakrucují v kole, a dokonce ani Dublin, Varšava nebo maličký Lucemburk se na parketu nechtějí nechat zahanbit, Praha prozatím tančit odmítá. Ostatní evropská města samozřejmě všechna tančí fandango inspirované Brexitem: svůdně vystavují své přednosti coby bezpečná útočiště pro podniky, zejména poradenské firmy, které přemísťují své aktivity z Londýna v reakci na rozhodnutí Británie opustit Evropskou unii (EU).Ale co Praha? Praha dosud na seznamu měst, která v tomto směru sama sebe nabízejí, nápadně chybí. A to je chyba. Autor tohoto článku si myslí, a jeho názor sdílí mnoho jeho britských spoluobčanů, že Praha má co nabídnout. Vlá...