Search
cs-CZen-GB
Search
29. března 2024

Blog

Nafouknutá deflace?

Jakub Kučera, RSJ a.s.: Vedle řecké krize hýbe od začátku roku eurozónou také inflace, respektive její absence, deflace. Kvůli ní přistoupila Evropská centrální banka k takzvanému kvantitativnímu uvolňování, které by mělo pomoci oživit ekonomický růst a s ním zvýšit inflaci. V této souvislosti je zajímavý článek amerického ekonoma Davida Colandera (leden 2013, International Review of Economics Education), kde upozorňuje, že některé koncepty, o které se současná „mainstreamová“ ekonomie opírá, příliš neodpovídají realitě. Mimochodem katalyzátorem pro přehodnocení některých modelů bylo již polozapomenuté hnutí Occupy Wall Street, které se v březnu připomnělo v podobě hnutí Blockupy a jeho protestů proti politice šetření v EU. David Colander poukazuje na to, že ačkoli finanční sektor a finanční aktiva jsou podstatnou součástí moderní ekonomiky, pod pojmem inflace rozumíme jen změnu cen u zboží a služeb. Co ale změna ceny finančních aktiv? Neměly by centrální banky mít také za úkol sledo...

Kapitálová unie: O čem se mluví. Nebo bude. Nebo by se mělo.

Jana Michalíková, Asociace pro kapitálový trh: Evropská́ komise předložila návrh, který si klade za cíl rozhýbat evropskou ekonomiku prostřednictvím kapitálového trhu. Veřejné slyšení komisaře pro finanční stabilitu, finanční služby a unii kapitálových trhů Jonathana Hilla dne 8. června 2015 naznačilo cestu, jakou by tohoto cíle mělo dosáhnout a jakou cestou by se tedy Kapitálová unie mohla ubírat. Návrh na vytvoření Unie kapitálových trhů (tzv. CMU), nebo zkráceně Kapitálové unie, předložila Evropská komise v únoru 2015. Cílem Kapitálové unie je poskytnout firmám a podnikatelům široký přístup k finančním zdrojům napříč celou Evropskou unií. Zvláštní pozornost je věnována malým a středním podnikům, které na rozdíl od amerických firem mají až 70-80% závislost na bankovním financování. Tři veřejné konzultace, které návrh Kapitálové unie tvoří, mají mobilizovat investice soukromého sektoru a diverzifikovat tak zdroje financování. Po proběhlých konzultacích bude připraven a v září...

Cyklus „podmořských trav“ a investiční chování

Jan Barta, ČSOB Asset Management, a.s., investiční společnost: Pohyb podmořských trav za odlivu a přílivu připomíná chování investorů. Býčí trhy přivádějí na trh nové investory, Medvědí trhy je vyhánějí. Za přílivu se tráva pod hladinou ohýbá jedním směrem, za odlivu opačným. Jde o empiricky zjištěnou a transparentní zákonitost, kterou žádné finanční vzdělávání zcela neodstraní. Lze ji predikovat. Co nelze predikovat je časování tohoto cyklu. „Příliv“ jde většinou za trhem, ale se zpožděním. Zpoždění nelze odhadnout. Může trvat roky. Investiční chování je totiž stochastický systém. Zde nemůžeme mluvit o  racionálním determinismu1, který milují analytici. Ve stochastickém systému platí, že po A následuje buď B, nebo C, nebo D nebo NIC. Elementem, který působí tento stochastický zmatek, jsou EMOCE. Investování je pro drobného investora především prožívání dvou nejdůležitějších emocí – touhy po zisku a strachu. Strach je silnější (Kahneman). To strach hloubí propast mezi růstem tr...

Zapomeňte na předchozí výkonnost fondu. Hledejte potenciál růstu.

Michal Valentík, ČP INVEST: Zapomeňte na předchozí výkonnost fondu. Hledejte potenciál růstu. Příležitost zisku představuje nemovitostní trh střední a východní Evropy. Při výběru fondu se řiďte základními kritérii. Dlouhodobá výkonnost nad trhem, zkušený investiční management fondu, nízké poplatky a vhodná strategie. Momentálně má potenciál trh nemovitostí ve střední a východní Evropě. Jeden z významných průkopníků investování - Benjamin Graham - definoval inteligentního investora jako podnikavého jedince, který má čas a energii na to, aby mohl provádět svůj vlastní investiční výzkum. Opakem tohoto typu je defenzivní investor, který nedisponuje časem a energií, a proto si pronajme investičního poradce. Většina drobných investorů raději investuje do podílových fondů. Mezi investičními společnostmi jsou velké rozdíly. Drobní investoři mohou čelit nástrahám, které je v konečném důsledku mohou připravit o maximalizaci jejich výnosu, proto je důležité před výběrem fondu věnovat pozorno...

Vzestup Číny na největší ekonomiku světa

Gerhard Winzer, Erste Asset Management: Nový standard Význam Číny pro globální ekonomický a finanční systém nadále roste rychlým tempem. V loňském roce byl stanoven nový milník tím - Čína stala největší světovou ekonomikou. Celková roční hodnota zboží a služeb vyprodukovaných v Číně převyšuje Spojené státy. A tak Čína s 30% přispívá nejvíce ke globálnímu hospodářskému růstu. Transformace Cílem pro hospodářský růst v roce 2015 je 7%. Nejnovější, neuspokojivě slabá ekonomická data naznačují, že tento cíl nemůže být dosažen. Ve skutečnosti čínská ekonomika prochází dlouhodobým procesem transformace. Hospodářský růst, tažený vývozem a zejména investicemi a financována velmi vysokým růstem úvěrů, je v současné době postaven na udržitelném základě. Z dlouhodobého hlediska, jak je v moderní ekonomice běžné, by měla mít dominantní podíl na výkonu ekonomiky nejenom spotřeba, ale i sektor služeb. Jen tak je možné odvrátit stagnaci na střední úrovni příjmů. K tomu patří proces liberalizace. Výz...

Finanční rozhodování v pasti?

Petr Šimčák, Pioneer Asset Management, a.s.: Neuvěřitelných 93% individuálních investorů je přesvědčeno, že by si svá investiční rozhodnutí měli dělat sami bez pomoci finančních profesionálů. Dvě třetiny se domnívají, že jejich nejlepší investice jsou důsledkem jen a pouze jejich rozhodnutí (State Street, 2014).  Na cestě světem financí musí lidé překonat mnoho nástrah. Soupeřem nejsilnějším nejsou finanční trhy, ale jejich vlastní mozek. Pokud budu parafrázovat klasika (Kahneman, 2012), pak nebezpečí plynoucí z pocitů přílišné sebejistoty a povrchních znalostí.  Podle Kahnemana (2012) to vede k tomu, že investorův pocit z problému, např. udržitelnost spotřeby v Číně, nahrazuje samu realitu problému a znemožňuje vlastně efektivní prognózu. Lidé viní za případné neúspěchy externí faktory (trh, politiku, náhodu, smůlu, management firem atd.) a za úspěchy dávají kredit sobě.  Do rozhodovacího procesu se míchá ego a vlastní sebeúcta: „Atribuování (přesměrování příčin) ...

Biologicko druhové riziko v investicích

Jan Barta, ČSOB Asset Management a.s., investiční společnost: Mezi drobnými investory, kteří chtějí „pokořit“ trh s pomocí pouhého selského rozumu je tragicky rozšířena chybovost. Soukromě ji dělím na tři druhy. Ta první je strategického typu. Za typickou strategickou chybu lze označit chybnou přípravu (resp. ne-přípravu) na seniorské období. U jedince jsou důvody psychologické. Nevím, jak je to u státu, který je na tom podobně.  Druhý typ je chybovost z hlouposti a neznalosti. Mnohdy ji lze korigovat vzděláváním. Ten třetí typ chybovosti je však biologicko druhový. Tato chybovost je nám vlastní – někomu více, někomu méně, ale každému nějak. Jinak řečeno, je tu nový zdroj rizika – „náš mozek“, který generuje dojmy, jež se většinou tváří jako dobré nápady. Generuje „krátká spojení“ (kognitivní), které nám brání vymotat se kruhu vlastních chyb. Tato biologicko druhová chybovost může, podle některých výzkumů, devastovat naše investice se stejným „úspěchem“ jako nepříznivý trh...

Když akcie, tak dnes dividendové

Pavel Hoffman, Investiční kapitálová společnost KB, a.s.: Máme zájem investovat do akcií, ale obáváme se výraznějších výkyvů na trzích. Asi tímto sdělením by se dal dnes popsat postoj mnoha drobných investorů k akciím. Lidé skutečně chtějí do svých portfolií umisťovat výraznější akciovou složku, opatrnost a obezřetnost je ale hodně brzdí. Těmto lidem se dnes doporučuje vybírat fondy, které investují do zavedených a stabilních společností vyplácejících stabilní dividendy – dividendové akcie a na nich postavené dividendové fondy. Investovat prostředky podílníků primárně do společností, které pravidelně vyplácejí velkou část svých zisků prostřednictvím dividend, je základní strategií dividendových fondů. Výhodou takovýchto akcií je skutečnost, že tolik nepodléhají výkyvům na trzích a v čase jsou stabilnější. Navíc výše dividendy a její pravidelnost reflektují dobrou finanční situaci společnosti. Dividendový výnos je přitom vždy kladný. Naopak kapitálový výnos – tedy výnos plynoucí ze změn...

Je v Číně akciová bublina?

Boris Tomčiak, Colosseum, a.s.: Čínské akcie patří letos mezi nejvýnosnější aktiva na světě. Od počátku roku vzrostla hodnota Shanghai A share indexu o třetinu. Valuace mnohých zejména menších společností jsou hodně vysoké a trhem se začínají nést myšlenky o nafukování bubliny. Jaké jsou hlavní indikátory možných problémů a co naopak ospravedlňuje prudký růst cen akcií? Na trhu malých společností ChiNext, který patří pod burzu v Shenzenu, se průměrný P/E poměr pohybuje na astronomické úrovni 90. Pro srovnání index S&P 500 má v současnosti tento poměr pod hranicí 20 bodů a na vrcholu technologické bubliny v roce 2000 byl P/E poměr indexu Nasdaq kolem hodnoty 40. Objem peněz půjčených čínským retailovým investorům na margin se za poslední rok zvýšil o 300 % na rekordních 1,7 bilionu juanů (270 miliard USD). V březnu bylo v zemi otevřeno u brokerských společností téměř 5 milionů nových investičních účtů. China Southwestern University of Finance and Economics ve svém průzkumu zjistila,...

Ruská ruleta

Richard Stadler, ČSOB Asset Management, a.s., investiční společnost: O Rusku toho bylo v poslední době napsáno opravdu hodně. Většinou se diskutovalo o expanzivních choutkách režimu, o hloubce recese, odlivu kapitálu a případně o tom, kdy ekonomika země zkrachuje. Najednou se zdá, jakoby některým investorům tyto černé scénáře nevadily a do Ruska se začínají vracet. Je pravda, že situace se stabilizovala. Putin nenapadl žádný jiný stát, ruské hospodářství naznačuje velmi mírný obrat, rubl i ruské akcie mají patrně nejhorší za sebou. Přesto může být současný optimismus, který panuje zhruba od konce ledna, poněkud předčasný. Po velkých ztrátách v minulém roce zažívají ruská aktiva prudký obrat. V roce 2014 ztratil rubl přes 40 % vůči americkému dolaru, za poslední dva a půl měsíce ale posílil o 39 %. Index ruských akcií MSCI Russia minulý rok odepsal bezmála 50 %, od začátku roku již posílil o necelých 40 %. Ceny zdaleka nejsou tam, kde byly před anexí Krymu a boji na východě Ukrajin...
RSS
2024 © Asociace pro kapitálový trh České republiky Podmínky použití Prohlášení o soukromí
Back To Top