Jiří Šimara, Cyrrus, a.s.:
Propady z úvodu týdne citelně zamíchaly valuací akcií. Které segmenty trhu byly postiženy nejvíce?
Nedávné výrazné výprodeje na akciových trzích daly investorům po celém světě připomenout, jak umí být burza nevyzpytatelná. Toto připomenutí přišlo v době, kdy se obchodování vyznačovalo extrémně nízkou volatilitou. Americké akciové trhy se prakticky od začátku letošního roku pohybovaly ve velmi úzkém bočním trendu, který od své středové hodnoty nevybočoval o více než 3 %. Jednalo se o stagnaci nevídanou po několik desetiletí. Zlom přišel v okamžiku prolomení zmíněného bočního trendu po reportu série negativních zpráv z Číny popisujících její ekonomické obtíže.
Pohyby trhu byly citelné a výrazně zamíchaly oceněním akcií. Valuace indexu S&P 500 poklesla z úrovní mezi sedmnácti a osmnácti násobkem očekávaného čistého zisku až k patnáctinásobku, čili na nejnižší hodnotu za poslední rok. Obdobný vývoj byl patrný i na evropských burzách. Dlouhodobým investorům ...
Boris Tomčiak, Colosseum, a.s.:
V červenci se rozptyl výkonností akcií v indexu S&P 500 zvýšil podle údajů McGraw Hill Financial na 7,3 %, nejvýše od počátku roku 2012. Rozdíl výkonností mezi nejlepšími a nejhoršími sektory přesáhnul hranici 10 %. Hodnota CBOE S&P 500 indexu implikované korelace se už přiblížila k nejnižší úrovni od roku 2008. Agentura Reuters uvedla, že méně než 10 akcií má na svědomí 100 % letošního zhodnocení indexu S&P 500. Co tyto informace znamenají pro investory a pro finanční trhy obecně?
V období nízké korelace akcií vyniknou kvality portfolio manažera, protože je mnohem náročnější vybrat dobré investiční příležitosti, které překonají trh. Na druhé straně roste pravděpodobnost negativního odchýlení od výkonnosti trhu. Jinými slovy, průměrná tracking error v období nízké korelace výnosů akcií roste. V nejbližších měsících můžeme tedy očekávat větší rozdíly ve výkonnostech jednotlivých fondů.
Období nízké korelace je příznivé zejména pro manažery he...
Harald Egger, Erste Asset Management:
V poslední době akciové burzy přešlapují na místě již několik týdnů či spíše oslabují. Pro tento stav nejistoty existují samozřejmě důvody, jako jsou řecká krize, korekce na čínské burze a očekávané zvýšení úrokových sazeb v USA, které mohou sloužit jako vysvětlení. Nicméně, jeden z faktorů, který byl (zatím) opomíjen, je skutečnost, že zisky společností rostou jen stěží. Růst cen na burzách je fundamentálně odůvodněný, pokud ocenění roste plošně bez růstu zisků (např. cena vzroste vzhledem k nízkým úrokovým sazbám) nebo případně zisky firem skutečně samy rostou (což zdůvodňuje toto ocenění). Úrokové sazby ve skutečnosti nemohou dále padat, což znamená, že burzy tímto způsobem nemůžou dostat žádný impuls.Jak faktor růst ziskovosti firem vypadá? Neexistuje žádná jasná odpověď na tuto otázku. Někteří investoři trhu jsou spíše skeptičtí. V následujícím textu se pokusím vrhnout světlo na faktory růst zisku firem a jejich intenzitu.
...
Tomáš Menčík, Cyrrus a.s.:
Cena zlata i ostatních drahých kovů spadla na pětiletá minima. Odborné i laické zpravodajské servery jsou zaplaveny důvody, proč tomu tak je, ale mnoho z nich při pohledu na fakta jaksi nedávají smysl. Problémem při obchodování se zlatem je to, že nemá fundamentální hodnotu. Neexistuje model, který by dokázal s větší či menší mírou přesnosti stanovit, jaká je férová cena. A proto je těžké vysvětlovat, proč se aktuálně děje, co se děje. U akcií je to jednoduché: klesnou tržby více, než se čekalo, analytici upraví modely o tuto informaci a cílová cena za jinak stejných okolností padá. Zlato ale tržby nemá. Ani zisky, diskontní faktor, dividendy, buybacky, marže, objednávky či pohledávky. Není, čeho se chytit. Navzdory tomu existují obecné faktory, které drahé kovy (zlato nevyjímaje) ovlivňují. Jenže mnohdy nedávají smysl.
1) Silný dolar negativně ovlivňuje cenu zlataKdyž se v roce 2013 zřítila cena zlata z 1800 USD za unci na 1200 USD, kurz eurodolaru se pra...
Jeremy Monk, AKRO investiční společnost, a.s.:
Strmě nahoru a pak strmě dolů!Poté, co čínské domácí akciové trhy v Šanghaji a Šen-čen vystřelily jako velkolepé ohňostroje strmě k nebesům, došlo v nedávné době k jejich pádu, jen to zadunělo. Díky úvěrům soukromým investorům, které byly na svém vrcholu od začátku roku 2014, trhy v Šen-čen a Šanghaji prudce stouply o téměř 200% (Šen-čen) a 150% (Šanghaj). Výkon vpravdě popírající zákon zemské přitažlivosti. Nicméně, po dosažení vrcholu dne 12. června, se oba tyto domácí trhy okamžitě propadly zpět a během období ani ne jednoho měsíce ztratily zhruba třetinu své hodnoty. V reakci na prudký pokles, stovky menších firem dočasně pozastavily obchodování svých akcií, zatímco jiné prakticky nikdy neobchodovaly, protože narazily na denní limity burz uplatňované u změn hodnoty o více než 10%. Skutečnost, že investoři nemohli obchodovat, posílila pocit paniky a způsobila, že to, co bylo původně čistě vnitrostátním jevem, se projevilo i na trzí...
Eva Mahdalová, Colosseum, a.s.:
Jak už to většinou bývá zvykem, velmi bohatí lidé si pořizují velmi drahé rezidence. Avšak pravdou zůstává, že jejich veškeré bohatství není situované právě v jejich primárních nemovitostech určených pro život. Ve skutečnosti 1 % nejbohatších Američanů má ze svého čistého jmění pouze 9 % vázaných ve vlastním domě. Naopak u střední třídy zjistíme, že její čisté jmění obsažené v hlavních nemovitostech je 63 %. Tento holý fakt odhalil ve svém výzkumu ekonom z New York University Edward Wolff, který se ve svých studiích zabývá rozdělením bohatství. Wolff měl v rámci analyzování spotřebitelských financí (statistiku vydává čtvrtletně FED) možnost nahlédnout do velmi odlišných portfolií těch nejbohatších a středních tříd.
Obr. č. 1: Rozložení majetku střední a vyšších tříd v USA, zdroj: Edward Wolff
Wolff ve své analýze zjistil, že 1 % nejbohatších Američanů disponuje s čistým jměním v hodnotě více než 7,8 milionu dolarů. Téměř polovina jejich hrubých a...
Petr Hlinomaz, BH Securities a.s.:
Rozměr řeckého příběhu a řeckého dluhu je široký a zaměstnává nejen samotné aktéry – jednající strany, ale i řadu ekonomů a analytiků, kteří diskutují možná i nemožná řešení současné patové situace (byť se zdá, že Řecko nakonec získá přístup k finančním prostředkům a nějaký čas může přežívat stále ponořeno v dluzích; problém jeho zadlužení to s velkou pravděpodobností nevyřeší). Zkusme se však pro tento okamžik oprostit od všech evropských i globálních a ekonomických i politických souvislostí řecké krize a zúžit pohled jen na pohled investora, a to spíše drobného. V našich zeměpisných šířkách hledíme na řeckou krizi obvykle z pozice otázky, jaký dopad může mít na finanční trhy, a tím pádem na naše finanční investice. Možná by nebylo nezajímavé postoupit o něco jižněji a vyměnit vnější zorný úhel za ten vnitřní, řecký, a pokusit se odhadnout, jak může vnímat situaci řecký drobný investor a jak se v tak těžké situaci choval a chová. Třeba z to...
Jan Barta, ČSOB Asset Management, a.s., investiční společnost:
Nevím, kdo za rok napíše více slov – zda všichni čeští spisovatelé dohromady nebo copywriteři reklamních agentur, kteří píší o investování. Odvážím se však odhadnout, že copywriteři vedou. A množství těch slov neustále narůstá. Snaha pohnout s konzervativním poptávkovým trhem je, z pochopitelných důvodů, stále silnější.
Stačí to však? Obávám se, že ne. Někdy mám pocit, že jsem všechny ty argumentační řetězce už někde a někdy četl. Nepřekvapuje mě nic ve stylu, s nímž jsou sepsány, a přiznám se, vzmáhá se ve mně pocit, že je třeba velmi silné čtenářské zvědavosti, aby byly laiky dočteny. Vzmáhá se ve mně neodbytný pocit, že jsme, pokud jde o investice, narazili na mez komunikační efektivity.
Nevím, zda mám pravdu, ale troufám si tvrdit, že tuším, v čem ona mez je. Primárně je, obávám se, v naší poněkud osvícenecké víře, že existuje přímá úměra mezi objemem sdělovaných znalostí a investičním konáním (investováním). Enc...
Pavel Hoffman, Investiční kapitálová společnost KB, a.s.:
Jedna z věcí, které se obává velká část investorů, zejména těch drobnějších, jsou výkyvy na finančních trzích. Samozřejmě nikdo se s potěšením nedívá, jak v důsledku paniky na trzích klesá hodnota jeho investic. Bohužel pro nejbližší týdny či měsíce by se investoři měli obrnit trpělivostí. To nejhorší, co by mohli udělat, by bylo podlehnout prodejnímu chaosu. Naopak by měli mít na paměti, že současná řecko-evropská krize nemění fundament a tím ani reálnou hodnotu kvalitních akcií.
Udržet tedy nervy na uzdě a nenechat se strhnout davem, který podlehne psychologickým vlivům a začne zuřivě prodávat. To je základní rada pro investory, jak čelit velice negativnímu sentimentu na finančních trzích. A že k prodejním mániím na trzích bude nyní docházet, je velmi pravděpodobné. Finanční trhy jsou velmi citlivé na nynější problémy Evropy spojené s Řeckem. Napjatá situace bude také ohledně možného vystoupení Británie z Evropské unie. A toho...
Petr Habiger, Colosseum, a.s.:
Forrest Gump, film, který musí znát snad každý. Film, který byl nominován na 13 Oskarů, 6 jich získal a celosvětově vydělal 677 milionů dolarů. Film, v němž Tom Hanks ztvárnil muže, který vždy udělá to, co se mu řekne a v případě jakýchkoli potíží se dává na útěk. Zkrátka skvělý filmový počin režiséra Roberta Zemeckise.
Mezi památné scény této filmové klasiky patří i ta, kdy Forrest Gump popisuje, jak na radu svého přítele poručíka Dana investoval do společnosti, o niž sám přesně neví, jak se jmenuje a popisuje ji jako „nějakou ovocnářskou firmu“. Společnost měla ve znaku nakousnuté jablko a dnes již každý ví, že se jednalo o technologickou společnost Apple Computer, která se postupně vypracovala až na nejziskovější firmu světa.
Zmíněná scéna je zajímavou inspirací pro porovnání, jak by se investice vyvíjela od doby, kdy byl tento snímek uveden do kin. To bylo více než před dvaceti lety, přesněji v roce 1994. Film sice nespecifikuje přesný den ani vel...